“钞票荒”逆境之下，部分机构投资相对高收益的交往所私募债、ABS的情况不少，城农商行即为其一。

不外，城农商行的上述投资行为，受到近期部分地点的监管部门问询关联讯息的阻碍，讯息称城农商行自营私募债、ABS投资或收紧。

财联社从多位银行、券商固收东说念主士处获悉，部分地区监管部门在对区域城农商行的问询调研中，重申了2019年证监会、央行、原银保监会颐养发布的81号文监管红线，明确银行自营账户在交往所市集仅可参与债券现券竞价交往，非公确立行公司债（私募债）、钞票复古证券（ABS）因未在鸠合竞价系统挂牌，自营账户不得在固定收益平台上参与交往。

据了解，戒指发稿，已有部分区域城农商行叫停关联自营投资磋商，同期别传最早的版块称”各家银行自营暂停交往所市集一级投资"不准确，银行的交往所债券一级投标仍可普遍开展。

长三角某城商行金融市集东说念主士对财联社称，当今监管部门仅是问询阶段，还莫得要求银行崇拜实践，后续还要左证各家银行的反应后果进行评估，同期，各地城农商行对监管问询也会有不同的解读，是以有可能各地的指导想法也会不相通。

当今，尚无法获知城农商行自营私募债、ABS投资情况。从大面上的数据来看，左证天风证券（维权）固收关联阐述梳理的上海证券交往所数据高傲，戒指2026年2月末，银行自营持有公募公司债、私募公司债、ABS的领域分辩为7156亿元、1.24万亿元、4371亿元，占比分辩为9%、20%、24%。

市集分析东说念主士称，从数据举座看，银行自营持有私募公司债和ABS占相比高，但这是寰球银行的数据，城农商行占比不大，况且好多城农商行莫得敞开交往所账户，因此，本次投债受限风云对信用债市集举座影响有限。

高收益运行 城商行成交往所私募债、ABS热切买方

业内东说念主士先容，刻下城商行债券投资的中枢自营载体，为以公允价值计量且其变动计入其他轮廓收益的FVOCI账户（业内简称OCI账户）。该账户既不错持有债券获得厚实票息，也可通过二级市集卖出博取成本利得，且公允价值变动不凯旋侵蚀当期净利润，仅在卖出时才将累计浮盈浮亏转入当期损益，匹配私募债、ABS的设立需求。

据某华东一家城商行金融市集部东说念主士涌现，该行信用债持仓中，亚搏手机app下载有较高比重的交往所私募债、ABS计入OCI账户，仅部分交往性品种计入TPL账户，险些不会放入有严格持有至到期要求的AC账户，“主如若为了便于后续的利润调遣”。

财联社肃肃到，城商行大举布局交往所私募债、ABS的中枢逻辑之一，是净息差不竭承压下的“钞票荒”逆境。

2025年以来，国内债券市集利率不竭下行，贸易银行净息差已降至历史低位。

据国度金融监督惩办总局露馅，戒指2025年末，城商行净息差仅1.37%，权臣低于股份行1.56%、农商行1.60%的水平，仅高于国有大行的1.30%。不外相较国有大行依托财政部注资后中枢成本迷漫率企稳回升，部分城商行欠债成本高企、优质高息钞票稀缺已成为运筹帷幄中的核肉痛点。

财联社据Wind数据梳剪发现，2026年以来戒指3月26日，上交所ABS市集累计成交8037笔，较2025年同期的6475笔同比大幅增长24.12%；剔除补贴款ABS后，全市集成交ABS到期收益率最高达20.18%，中位数为2.41%，平均收益率也达到1.90%，米兰体彩其中收益居前的品种绝大多量来自基础次第类ABS。

“对于咱们区域城商行来说，银行间市集的高品级利率债、央企信用债，一级申购根柢抢不外国有大行和股份行，能拿到的量皆备阴私不了欠债成本。”某华东地区未上市城商行金融市集部东说念主士对财联社直言，“交往所的城投私募债、基础次第ABS，同评级品种的票息比银行间越过不少，部分区县级品种以至能越过100BP以上，而且一级申购门槛低，是增厚收益的中枢持手。”

多位券商固收承销东说念主士涌现，刻下交往所弱天禀城投私募债、基础次第ABS的一级市集申购中，城农商行自营账户的孝敬占比普遍较高，部分区县级平台品种的占比以至超80%，已是市集的热切买方，同期也积极参与日常二级市集交往法子。

旧规重申非新规出台 或直指风险防控

据业内东说念主士指出，本次监管的中枢依据，并非新规出台，而是对2019年81号文的严格实践。

财联社查阅这份《对于银行在证券交往所参与债券交往关联问题的奉告》（证监发〔2019〕81号）发现，其中枢刚性条目明确律例，允洽准入条件的银行，在交往所可参与债券现券的竞价交往。

在业内东说念主士看来，这一条目端正了两大范围：一是交往类型仅限现券交往，二是交往形式仅限鸠合竞价交往，公约转让、大量交往等不在文献端正的范围内。

值得肃肃的是，能参与交往所债券交往的系统，除了鸠合竞价交往系统，还有固定收益证券轮廓电子交往平台。

据财新之前报说念，鸠合竞价交往系统和固定收益证券轮廓电子交往平台都能参与债券的二级市集交往，区别在于，鸠合竞价交往系统是撮合交往，买卖两边匿名报价，系统按“价钱优先、时辰优先”原则自动成交，由中国结看成为中央敌手方（CCP）进行聚统统帐；固定收益平台是作念市商报价、公约交往，由一级交往商提供双边报价，投资者与交往商或投资者之间通过询价、协商完毕交往，属于场社交往（OTC）模式。

多位业内东说念主士对财联社示意，81号文发布后，市集普遍将其解读为银行参与交往所债市的“松捆文献”，要点良善准入主体从试点银行扩容至城商行、在华外资银行等，但对交往渠说念的合轨范围长期存在涌现各别，多年来监管也未对超范围操作进行严格纠偏，导致城商行自营通过作念市商凯旋参与交往所私募债、ABS二级交往，慢慢成为行业普遍操作。

在某头部券商固收首席分析师看来，若后续确有监管加码，中枢或有两大诉求。其一是严控中小银行信用风险。刻下城农商行对区域城投私募债、ABS的持仓鸠合度偏高，且可能短缺严格的尽调与风控，多依赖地点政府隐性担保；其二或是严堵地点政府隐性债务管控裂缝。“由于交往所私募债、ABS是部分区县级城投平台闪避隐性债务监管的融资渠说念之一，而银行自营资金或是主要的连结方”。

也有业内东说念主士指出，监管加码或也糜烂局部过热与影子银行回潮，其核情意图在于糜烂部分地点银行跨区域通过交往所私募债进行变相的“信用下千里”和“加杠杆”。

值得肃肃的是，若本次监管红线重申竞价交往，在市集东说念主士看来，或对区县级城投私募债、弱天禀基础次第ABS这类高度依赖区域城农商行自营账户的品种有所承压，部分风控较为严格的城农商行，或存在将关联仓位转回银行间市集，增持高品级中期单据、短期融资券等品种的趋势。

财联社声明：著述实验仅供参考，不组成投资提议。投资者据此操作，风险自担

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